危機再燒一年！全球需求沒了、供應鏈「去台化」夾擊
台積電也躲不過
訂單冰風暴

護國神山撐不住》毛利率、獲利創新高卻砍投資
外銷前景大調查》6成看衰明年訂單，4成面臨外移難題
小股民怎麼辦》3字頭台積電能買？3大族群抗跌

不是沒活路！「六新」策略在壞景氣找到好機會

封面故事
「It just happened（就這樣突然發生了）。」十月十三日台積電第三季法說會上，面對七奈米產能利用率下滑、訂單表現不如預期等問題時，台積電總裁魏哲家反覆強調這句。

這不尋常的發言，意味著台積電的客戶調整訂單，比預期更頻繁。

晶片需求急凍，衝擊半導體業
台積電股價崩，力積電下修投資
台積電第三季毛利率與淨利雙創新高，這本該是喜訊，卻因為全球晶片需求急凍、美國晶片管制等利空轟炸，讓台積電股價一度跌破四百元大關，對比近兩年股價高點，等於護國神山近半座山都被剷平。

這一波的全球訂單崩跌，就連全球晶圓代工龍頭，都無法倖免於難。最拔尖的企業，也發出警訊，冰山下的危機湧現，訂單冰風暴正席捲全球。

不僅魏哲家示警，明年全球整體半導體需求衰退；同日舉行法說會的晶圓代工廠力積電，更將資本支出調降達四三％。另一家晶圓代工廠世界先進的最新財報，九月營收月減幅逾二五％，二○一七年四月至今五年多來首見。

台灣最引以為傲的半導體產業，也進入訂單冰風暴，那麼，冰山下的真相究竟是什麼？

全球需求緊縮、供應鏈去台化，正匯集成台灣的外銷雙風暴。

「這是很大的災難，而且才正要開始。」輔導過上百家上市櫃企業轉型升級的永續企業經營協會總顧問詹志輝說。

為了釐清風暴真相，商周進行《台灣企業外銷訂單前景調查》，針對台灣主要出口產業進行問卷調查，包括半導體、機械、工具機、電子等十多類外銷產業，共一百零二家企業填答，當中，超過四成為上市櫃公司，所有填答企業合計營收超過新台幣兩兆元。填答結果發現情勢超乎意料的嚴峻。

首先是訂單雪崩，近六成受訪企業認為，明年訂單比今年糟糕，甚至有近一成認為衰退三成以上。（見本頁圖）。

「出口訂單出現斷崖式下滑，是因為（中美歐）三大經濟體終端需求下滑，造成下游清庫存，砍單就一路蔓延到中游，現在連最上游的晶圓代工跟半導體都有壓力了。」中央大學經濟系教授徐之強說。

他進一步分析，全球訂單消失中，而台灣是出口導向國家，出口好壞就決定在中國、美國、歐洲這三大主要經濟體。

中美歐經濟下行、台灣出口終結成長
全球訂單斷崖至少一路到明年中
先看中國，今年受動態清零政策與美中從貿易、科技，一路打到半導體的大戰影響，不只眾多商場等不到消費者，而且近期美國政府限制半導體晶片出口中國禁令，也會影響中國半導體業前景，所以很多機構預測，今年中國經濟成長率連保三都可能出問題。明年則要看動態清零等政策是否解除、美中對抗情勢能否轉好，才有機會止住頹勢。

至於美國，則因為升息打通膨拖累經濟發展，美國九月的消費者物價指數（CPI）年增率八‧二％仍高於市場預期，如果升息政策不轉彎，就算今年經濟成長為正，明年也可能會衰退變負成長。
最後是歐洲，當地最大的經濟變數是俄烏戰爭，因為俄羅斯不供應天然氣給歐洲各國，導致能源價格居高不下，通貨膨脹率走高、消費縮手，今年經濟成長也可能陷入負成長，因此明年經濟的重要指標，仍是戰爭能否和平落幕。

不僅三大經濟體都有經濟下行風險，導致下半年的出口訂單驟減，且歐美升息、歐洲能源危機，都支撐天然氣、石油等價格上漲，進一步壓抑經濟，導致訂單斷崖一路至少衝擊到明年中。
「今年第三季（獲利）很多公司還沒公布，其實會很辛苦，第四季看起來也相對辛苦，甚至會比第三季更辛苦。」佳世達董事長陳其宏說，因為無法湊成部件的不成套材料，積壓在原料倉庫，加上先前物流卡住，導致過度下訂現象，遇上快速的買氣緊縮，造就高庫存問題。

攤開數據，無論台灣與全球都烏雲籠罩。

台灣出口歷經兩年多的正成長後，九月首度翻黑，衰退五‧三％；經濟先行指標也不樂觀，九月的全球製造業採購經理人指數（PMI），跌回兩年前的低水位，跟主要貿易國家比較，台灣指數僅四二‧二，名列末段班。

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商業周刊_第1823期_20221020

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