台指選擇權攻略手冊：入門策略全解讀

全冊共收錄超過30種基礎、進階策略的操作實例。
從此選對策略再也不難，重點是掌握最高獲利的理想布局！
策略包含：【基本交易策略】、【組合價差交易策略】、【進階交易策略】、【比例價差交易策略】、【組合價和交易策略】、【轉換與逆轉策略】。
為了讓讀者可以清楚有效地認識選擇權，本書使用淺顯文字與市場的實例，討論包含選擇權的風險值、多種交易策略、波動率以及各項未平倉合約的理論基礎，同時配合大量的圖表幫助讀者進一步的學習。
最後，再針對市場上幾種最常用的交易策略，教大家透過適當的判斷工具來研判行情，讓只喜歡交易單一買方的交易人不再時常吃歸零糕；讓喜歡作莊家的賣方可以同時兼顧風險與利潤。保守的交易人則可以透過垂直價差等複式交易策略從交易中逐漸累積財富。

※特別收錄※
新手進場交易前，必須先了解的關鍵問題：
如何做好交易選擇權的事前準備？
如何判斷做好買方或賣方的評估？
如何交易單一的選擇權買方？
如何穩定操作選擇權的賣方？
如何抓住動態調整的時機與方法？
如何利用買方避險台指期貨？


★本書特色：

輕鬆建立「台指選擇權」新手入門完整觀念
超過30篇一眼就讀懂的台指選擇權入門策略「交易實例」
現況該做買方還是賣方？用簡單的方法評估策略期望報酬
趨勢老是抓不準？教你用成交量和外資未平倉量迅速判斷大行情
初學者押錯行情時只能放棄？學會用動態調整拯救虧損的部位


★名人推薦：

「竟然有人可以結合學院派跟實戰操作，而且雙面精通，這種人在市場上已經幾乎絕跡了。現在他願意再次出書，讀者們實在有福氣！」
──「玩股網」執行長　楚狂人

「此書為冠志兄的精心之作！從選擇權交易基礎知識到實際市場的應用，內容由淺入深乃至於操作致富的成功心法皆無一遺漏。」
──《期貨投機默示錄》作者　竇偉誠


★內文試閱：

第一章 選擇權基本交易理論與策略
1-1 選擇權交易的理論基礎
選擇權是買方(Buy)與賣方(Sell)所約定的一種契約，在合約期間以權利金的買賣來表彰雙方的權利與義務。在合約到期日，買方的執行價若有履約價值，則買方有以特定的價格購買或出售一定數量的標的物給賣方的權利；而選擇權的賣方收取了買方的權利金之後，便承擔了將來在買方要求履約時有依照選擇權合約履行契約的義務。
買方在合約的履行上有權利而沒有義務，因此若結算的行情不如預期，買方也有選擇放棄履約的權利，但賣方在合約的履行上有義務而沒有權利，因此若結算的行情不如預期，賣方沒有選擇放棄履約的權利。
在選擇權的交易理論上，買方承擔有限的風險，而賣方則有理論上的無限風險，因此，一般期交所為了確保賣方將來有履約的能力，會要求賣方提供一筆保證金。這是歐式選擇權的交易方式，也是目前台灣期交所採用的交易模式。另外還有美式選擇權這種比較複雜的交易方式，只要買方的履約價進入價內，有履約價值，就隨時可以要求賣方履約，目前美國的交易所大都採用這種交易模式。

1-2 選擇權交易的基本組合因子
A.交易的位置，可分為：
買方(Buy)
賣方(Sell)
B.交易的種類，可分為：
買權 Calls
賣權 Puts
C.履約價，可分為：
價外
以買權而言，是指高於目前根本契約報價的位置。假如根本契約台股指數當時的報價是8830點，則買權8900履約價就稱為價外一檔履約價；買權9000履約價就稱為價外二檔履約價；在9100就稱為價外三檔履約價，以此類推。若在價外四檔以上，通稱為深度價外履約價。
以賣權而言，是指低於目前根本契約報價的位置，假如根本契約台股指數當時的報價是7860點，則賣權7800履約價就稱為價外一檔履約價；賣權7700履約價就稱為價外二檔履約價；在7600就稱為價外三檔履約價，以此類推。若在價外四檔以上，通稱為深度價外履約價。
價平
與根本契約目前報價接近的履約價。假如根本契約台股指數現行報價是7820點，則不論買權或賣權的7800履約價都稱為價平。
價內
以買權而言，是指比根本契約目前報價還要低的位置，假如根本契約台股指數現行報價是7980點，則買權7900履約價就稱為價內一檔履約價，買權7800履約價稱為價內二檔履約價，在7700就稱為價內三檔履約價，以此類推，若在價內四檔以上，通稱為深度價內履約價。
以賣權而言，是指比根本契約目前報價還要高的位置，假如根本契約台股指數現行報價是7980點，賣權8100履約價就稱為價內一檔履約價；賣權8200履約價稱為價內二檔履約價；在8300就稱為價內三檔履約價，以此類推。若在價內四檔以上，通稱為深度價內履約價。

5-5 如何交易單一的選擇權買方
選擇權的單一買進策略是風險較低，而且可以快速累積財富的交易工具。因此只要當市場發出訊號，顯示單一買進策略有機會賺取大利潤的時候，交易人應該在設定好最大的虧損之後，勇敢進場交易。
執行交易單一買進選擇權策略的決策步驟：
A、判讀根本契約台股指數的波動幅度
B、研判行情的方向
C、選擇流動性最好的履約價來執行
D、部位大小
E、出場的方法
逐一討論如下：
A、判讀根本契約台股指數的波動幅度
選擇權買方有時間價值耗損的問題，如果根本契約的波動幅度很小，則相對選擇權權利金的變化也就不會太大，在這種情況之下，時間價值的耗損就會造成買方的傷害，不利買方。因此指數的波動幅度越大，操作買方的空間也就越大。
有關波動幅度的討論，請看【第三章】3-2歷史波動率與台股指數的振幅。文中提到根據統計資料。當歷史波動率大於15%以上時，台股指數每日的波動幅度大約多會在100點之上。
圖表5-4顯示：歷史波動率從2016年1月6日到12日這5個交易日有逐漸上升的趨勢，且台股指數每日的高低震幅都在100點以上，有利建立短線的買方部位。
圖表5-4
B、研判行情的方向
請參考圖表5-5台股指數2016年1月13日收盤價7824點，受制於短期5日均線的壓力7825，盤中最高價7865。雖然突破由1月7日的收盤價7852與1月11日的開盤價7855連線所形成的極短線壓力，但收盤留上引線，出現假突破的現象，顯示指數短期在極短線7855附近有比較大的賣壓，因此判斷短線趨勢偏空。
圖表5-5
C、選擇流動性最好的履約價來執行
選擇權價平或價外一檔的履約價，流動性最好，有助於部位的進出場，且內外盤的價差也最合理，可以降低滑價的損失。台股指數2016年1月13日的收盤價7824點，1月合約賣權履約價的價平7800Put，價外一檔履約價7750Put。
D、部位大小
雖然交易損益的大小與部位的數量呈現正向關係。但不建議將帳戶所有的資金完全押上，因為交易未必一定獲利。在考量風險與降低操作心理壓力的情況下，建議只使用帳戶內可用金額大約1/5的資金建立買方部位即可。(綜合以上判斷，在1月13日，大盤收盤後建立1月的買進7750Put部位，支付權利金120點。)
E、出場的方法(出場方法可分為停損與停利)
停損
選擇權單一買方只能交易極短線，因此周選擇權在建立部位1~2天，月選擇權在建立部位3~5天之後若無法獲利，為避免時間耗損擴大，應將部位出場，再重新檢視進場的時機。
停利
持有部位期間可以參考台指期5分K的走勢，買進買權。在行情上漲的途中，若5分K連續收2根黑棒，就要將部位停利；買進賣權，在行情下跌的途中，若5分K連續收2根紅棒，就要將部位停利。
開盤前委託
參照前一天美股收盤的漲跌幅來設定出場價。
1月13日，美股收盤下跌大約2.2%左右，若台股指數開盤比照美股的跌幅，則開盤價等於7824-(7824*2.2%)=7652，接近2015年8月26日的開盤價7636點，總共大約下跌172點。1月合約7750Put的Delta=-0.38，換算權利金漲幅172*0.38=65點。
以1月13日7750Put收盤價112+65=177。1月14日開盤前委託170賣出7750Put進行獲利了結的交易。
1月14日7750Put開盤價199，成交價199，多出了將近30點的超額利潤。