封面故事

1.7兆錢潮助攻2萬點》它吸走存款、保單資金，讓股價更極端
買不買都必須懂！

ETF改寫台股

發現1》外資主導漲跌定律被打破、企業「更大方」才能擠進高股息成分股
發現2》「月月配」吸金魔力，竟和低薪、漲電價有關

AI以外，影響資金最重要3個字》
一次看懂「尾巴搖狗」、光環效應，3大族群買進策略

封面故事
這波ETF（股票指數型基金）的狂潮，正在顛覆投資市場運作邏輯、企業募資，甚至改變台灣。
二月十五日開工日，元大投信舉辦新春團拜，該公司一名高層對全體員工喊話，再隔三個星期元大臺灣價值高息ETF（○○九四○）就要開始募集了，「我們的募集金額不能少於一百億，目標是
三百億，大家一起努力，好不好！」現場響起如雷掌聲及歡呼。
後來，先上市的統一台灣高息動能ETF（○○九三九），竟募集了五百五十億元，打破ETF的募集金額紀錄，該高層見狀改口：「我們把目標提高到超過五百五十億，這一仗不能輸給統一啊！」最後結果讓他眼鏡跌碎一地：五天募集金額超過一千七百億元，是台北一○一大樓造價的三倍。
即使是身經百戰的投信公司高層，也萬萬沒料到，ETF竟會掀起空前狂熱，更引發巨大的資金移動潮。
統計顯示，台股ETF規模高達一兆七千五百萬元，短短四年暴增八倍，成長速度稱冠亞洲；反觀，曾是台灣人最喜愛的金融商品——投資型保單和非投資等級債基金，保費收入和規模不斷萎縮。

重塑台灣資本市場格局
散戶力量大集結，助攻台股兩萬點

更不可思議的是，過去十年，台灣股市是由外資所主導。如今，凝聚散戶力量的ETF，竟可扳倒外資。
在三月十八日到二十二日的攻克台股兩萬點當週，三大法人中，外資賣超三百六十六億元，自營商也賣超三十三億元，但加權指數卻站穩兩萬點，關鍵原因，就是在ETF的驅動下，投信買超金
額高達七百一十三億元所致。
過去，散戶經常成為大戶和外資「倒貨」的對象，因此被戲稱為「韭菜」。如今，韭菜們在ETF高高揚起的戰旗下集結，如同扳倒巨人歌利亞的大衛，連外資都得俯首稱臣，成為AI題材後，拉動大盤繼續上攻的強力動能。
我們可以說，ETF重塑了台灣資本市場的格局，成了影響台股最強大的力量之一，也迫使銀行、外商投信不得不跟風發產品，甚至上市櫃公司都必須更慷慨的配息，否則將不再受資金青睞。
所以，不論你是否有投資ETF，你都必須了解，這個全新的遊戲規則。

效應一》尾巴搖狗，撼動市場
瑞銀：建議買未掛牌ETF成分股
ETF熱潮顛覆了許多根深柢固的投資法則，其中一大改變，就是「尾巴搖狗」效應。瑞銀最近甚至出具一份報告，直接建議投資人提前去買尚未掛牌的ETF成分股。
這個效應是指ETF具有強烈的「助漲助跌」效果。影響途徑是：假設A公司的市值上漲，或是配發的股利變多，就會被各大ETF陸續納入成分股，股價就會被推升到更高的價位。但反之，A公司被同時移出成分股，股價就會被殺到更低的谷底。
最近掛牌的幾檔ETF就出現這樣的現象，其成分股大同小異，且多為權值股，一旦ETF不約而同一起調整持股，就會牽動整個大盤走勢。
「現在已經不是『狗搖尾巴』，而是『尾巴搖狗』！」長期投資元大台灣五十（○○五○）的政大商學院特聘教授周冠男表示，當整體ETF規模變大時，便很可能反過來影響市場的穩定性。
除此之外，還要搞懂ETF引發的「光環效應」，造成個股股價出現「兩極化」的走勢。
這是指，被ETF納入成分股的個股，股價會應聲大漲，而沒有被光環照耀到的個股，表現就會相形見絀。舉例來說，貨櫃航運巨頭馬士基（Maersk）示警，全球運能過剩，運價已跌落至難以獲利的水準，低迷市況恐延續數年。

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商業周刊_第1898期_20240328

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