【20年市值百強關鍵報告】
台股真英雄
市值最高飆93倍秘密

20年市值都成長的企業，才能真正幫股東賺大錢！
儒鴻、中美晶、研華、台達電....
它們都許下「膽大包天的目標」，成長率勝大盤

＞67檔英雄股名單一次看，別因迷信定存股害你少賺
＞下個十年台股危機和機會都在這：軟體、生技、能源

封面故事

誰是台股裡的真英雄？
過去二十年，有公司沉淪、
有企業市值暴增九十倍。
成功的企業專注經營，
完成那些「膽大包天的目標」；
失敗的企業陷入「冠軍陷阱」，
或跟錯市場被資金拋棄。
我們從市值變化裡，
學到了什麼？

「二○二三年全球面臨不景氣，企業該怎麼繼續成長？」這裡是台灣董事學會年會講座，在場上百位聽眾，主要都是台灣各重量級企業的領導人，有國泰金總經理李長庚，也有可成董事長洪水樹，他們都想打敗不景氣，為創造永續成長尋找答案。

台灣過去這二十年來，歷經過SARS、○八年金融海嘯，到這三年的全球疫情，為什麼有些公司停滯不前，又有些公司卻飛躍前進？在這個轉折的時間點，在企業領導人眼裡更為關鍵。

商周整理過去二十年以來，台股上市櫃公司的市值表現，有的企業展現出十倍速、甚至近百倍速的市值成長，成為真英雄，但也有的企業落後市場平均水準，變成歷史的眼淚。

不敗企業成功關鍵：
「做最擅長的事，做到難以被取代」

股神巴菲特的老師、投資大師葛拉漢（Benjamin Graham）說過：「股價短期是投票機，但長期是體重計。」換言之，市值就如同市場衡量一家企業的「體重」，當衡量時間越長，越重就越有價值；反之，等於被市場拋在角落。

換句話說，二十年市值都能成長的企業，才是真正幫股東賺到大錢的企業！雖然部分企業的股價會受到短期事件影響，甚至暴起暴落，但我們仍能從超過一千七百家公司，以及市值百強的大型企業的市值歷史變化裡，找出不敗企業的成功秘密，以及時代的新趨勢。

從市值變化裡，我們發現，大象可以跳舞，小蝦米也能成為大鯨魚。

台股晶圓代工龍頭台積電，始終穩站市值冠軍，但這隻超重量級的大象，過去二十年的市值（編按：採計至二○二三年三月十六日市值），成長幅度逾九倍，比市值排名第二名的鴻海、第三名的聯發科，成長都還高！但有些公司成長更超過十倍速，比台積電還厲害。

位居夕陽產業的紡織業，二十年前市值僅有十幾億元的小公司，同樣也展現出驚人的市值成長力道，最經典的代表，就是擁有Nike等多家國際大品牌客戶的紡織大廠儒鴻，成長達九十三倍，居台股之冠。

而其他看似冷門的公司，例如電源供應器龍頭台達電、工業電腦冠軍研華、汽車租賃融資龍頭裕融等，這二十年市值也都默默暴增十幾倍，成為台股裡的「真英雄」。

為什麼它們能打敗景氣的低谷持續成長？答案是，它們的兩隻眼睛，一隻專注現在，但另外一隻看向未來。

「企業成功的法寶，就是專精，把事情做到最好，」政大商學院名譽教授暨兼任特聘教授周行一指出，企業分散產品風險的辦法，不是做好幾種產品，而是「做你最擅長的事，做到別人難以被取代。」
台積電是最典型的案例，它們的企業願景是成為「全球最先進及最大的專業積體電路技術與製造業者」，從市占率超過一半、稱霸先進製程市場來看，如今幾乎已實現了這個目標。

台積電也曾「分心」，曾在二○○九年砸下逾六十億元，投資太陽能公司茂迪，但虧損連連，拉低獲利，但到一五年出脫持股，專注開發先進製程，股價逐漸從百元左右扶搖直上，曾來到六百八十元的高價。它們不但陸續打敗宿敵三星，連曾經的老大英特爾都不是對手。

能夠名列台股百強，且二十年成長打敗大盤的企業，幾乎各家公司都專注本業，包括IC設計龍頭聯發科、零售霸主統一超，縱使產品多元，但都不是經營本業以外的業務，獲得倍數的市值成長。

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商業周刊_第1857期_20230615

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